一、各机构对我国全年经济形势的判断

    近日国际货币基金组织(IMF)发布最新《世界经济展望》报告指出，新兴和发展中经济体由于通货膨胀在上升，出现企业活动趋弱的迹象，经济扩张预计将进一步失去动力。预计2008年-2009年，这些经济体的经济增长将从2007年的8%减缓到7%；中国的经济增长将从2007年的近12%减缓到约10%。IMF进一步预测，2008年中国全年的GDP增速将在9.7%左右，2009年将达到9.8%。

    亚行的《亚洲经济监测》的报告说，东亚新兴市场经济体面临的其他风险还包括全球经济增长速度放慢和金融市场动荡等。报告预计，受人民币升值、货币政策从紧以及出口需求下降等因素影响，今明两年中国经济增长率预计分别为9．9％和9．7％，低于去年的11．9％。

    北京大学中国经济研究中心7月26日发布的“朗润预测”显示，17家国内外研究机构预计三季度我国GDP增速为10%，比二季度回落0.1个百分点；CPI涨幅为6.1%，比二季度回落1.7个百分点。

    有关机构分析文章说到，展望下半年，美国次贷危机影响会继续蔓延，世界经济发展将面对“滞”与“涨”同时加剧的严峻形势，影响中国经济发展的不稳定与不确定因素进一步增加，继续保持平稳较快发展所面临的困难和挑战不断加大。尽管受外需与投资实际增速明显放缓影响，全年GDP增速将回落至10％左右，但消费需求仍会平稳增长，物价水平也将有所回落，国民经济总体上将继续保持良好发展态势。（1）投资将平稳增长，而实际增速仍呈下滑趋势。（2）消费需求增速将有所放缓。（3）出口增速将基本稳定，但外贸发展形势仍然严峻。（4）价格指数逐渐回落，通胀压力仍然较大。（5）工业企业产销平稳，企业利润增速将继续下降。（6）流动性依然富裕，但加息可能性减小。（7）人民币升值步伐趋缓，双向波动将增强。（8）股市将在中低位宽幅震荡。（9）房地产市场价滞量减态势将进一步延续。（10）银行业经营压力加大，但全年业绩仍将保持较快增长。

    此外，还有一些研究机构对2008年主要经济指标进行了预测（如表1）。

    二、下半年宏观经济政策取向

    （一）“控物价、稳需求、防风险”是下半年经济工作的重点

    国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良指出，鉴于国内外经济环境中不确定性较大，我国经济增长下行的趋势更加明显，宏观调控政策应在基本稳定“稳健的财政政策和从紧的货币政策”基础上，根据新情况、新问题及时调整力度、节奏和重点，按照“控物价、稳需求、防风险”的原则，保持经济平稳较快增长，抑制物价过快上涨。

    控物价，就是要保证有效供给，特别是食品、煤、电、油、气、运的供给，减缓输入型通胀压力，稳定通胀预期，防止出现全面通胀。一是充分发挥财政政策的作用，增加农业生产补贴，完善和落实对生活困难群众和家庭经济困难学生的补贴。二是从紧货币政策必须坚持，遏制货币过快增长，提高资金使用成本，防止成本推动型物价上涨转变为需求拉动型通胀。三是适时适度加快人民币升值步伐，减轻输入型通胀压力。四是不失时机地推进资源和环境价格改革，从根本上解决增长方式粗放和资源消耗过大带来的价格上涨压力。

    稳需求，就是要把握好“保持经济平稳较快增长和抑制物价过快上涨”的平衡点，稳定出口和投资需求，防止经济过快惯性下滑。一是着力提高城乡居民实际收入，降低储蓄存款利息税率。二是在严格控制货币投放的基础上，适时适度灵活调整信贷政策，稳定投资。在信贷规模严格按季度、按地区控制下，信贷大多投向了大企业、大城市，而效益好就业多的中小企业难以得到贷款，抑制了中小企业的发展，应灵活调整信贷政策，支持支柱产业发展。三是稳定出口需求，提高部分劳动密集型行业出口退税率，对冲汇率升值对出口带来的影响。

    防风险，就是要稳定资本市场，加强外汇监管，积极应对热钱大进大出。既要防热钱加速流入，又要随时防范在美元升值趋势明朗以后，以中国高通胀、房地产价格泡沫等情况为由，引导人民币贬值预期，从而促发资本的大规模流出。一要加强外汇监管，尤其是加强对短期国际资本跨境流动的监测与管理，加快构建金融危机预警体系，提早研究应对热钱流出的预案，提升对资本冲击型危机的预警和应对能力。二要通过人民币有升有贬的“双向波动”，打破人民币单边升值预期。三要在热钱大规模流动时，采取征收外汇兑换“托宾税”、外汇存款准备金零利率等政策加以控制。

    （二）进一步完善财政政策和货币政策

    全国人大财经委在其分析文章中指出，面对当前复杂的经济形势，仍然要坚持实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，同时要根据情况变化，在具体执行中进行调整。在继续收紧银根、控制银行信贷的情况下，应积极发展直接融资，拓宽融资渠道，缓解目前企业资金偏紧的问题。建议加速发展债券市场，进一步扩大公司债券、企业债券发行规模，适时允许省级地方政府发行地方债券和定向灾后重建债券，加快发展非银行金融业务。出台新的货币政策需要充分考虑市场预期的因素，应做好解释工作，把握好出台时机，避免造成不必要的恐慌，引起金融市场大的波动。为防止经济出现大幅下滑，可以发挥财政政策稳定消费需求的作用，建议进一步提高个人所得税起征点，降低储蓄存款利息税税率，增加居民实际收入。为缓解企业成本不断上升的压力，可以降低收费公路通行费等税费标准，对通过技术创新降低成本的企业加大税收减免和抵扣。在全国范围内尽快推广增值税转型改革。

    （三）多位专家对下半年宏观政策取向的建议

     1、“防通胀”仍是下半年调控重点

    国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，要充分意识到通胀压力可能会因为经济转型的推进而长期化，这不仅是因为国际市场的宽松货币环境和不断上升的通胀压力，也因为中国经济长期积累的结构失衡可能需要通过特定行业的价格上扬来矫正。因为地方政府和企业已经习惯了更高的增长速度，很可能短期内难以就控制通胀形成共识，如果因为紧缩初期的增长回落就迅速放松货币政策，有可能会贻误控制通胀的良好时机。

    中国宏观经济学会副秘书长王建表示，通胀持续走高的两大原因是粮价上涨和输入型通胀。5月以来，虽然CPI走低，但粮价仍在上涨，国际大宗产品价格也不断走高，这两大因素都在增强而不是减弱。所以未来在物价问题上，首先要立足于理顺国内的价格关系。为了压通胀，使用了很多行政手段，结果造成国内价格体系扭曲，造成国内生产不顺畅。

    “在通胀压力较大的背景下，政府果断出台调高油价电价的举措，显示了对资源价格市场化改革的信心，这种主动的资源价格改革预计仍会在适当的情况下稳步推进。”巴曙松说。

    但雷曼兄弟亚太经济学家孙明春认为，通货膨胀应该会逐步回落，经济增长也会逐步下滑。在第四季度，通胀会回到比较平稳的状态，而增长会成为更值得关注的问题。货币政策应当以静制动，应当具有前瞻性。我们要认识到，接下来两个月是相当关键的，因为这是汛情发生的高峰期，如果这两个月能够安全度过，通货膨胀应该会继续往下走。

    2、货币政策侧重增长

    因为宏观调控目标的变化，不少专家预期，未来货币政策的侧重点可能会有所调整。央行上周日发布的货币政策委员会例会声明更是加深了这种预期。与前几次的例会不同的是，这份声明并未提及去年底开始表述的“从紧的货币政策”立场。这份声明表示，“综合运用多种货币政策工具，为经济平稳较快发展创造良好的货币环境”。

    央行的这种表述是否意味下半年的货币政策将会放松？孙明春认为，从这些信号判断，未来数月宏观经济政策将逐渐转变。在货币政策方面，未来2到3个月，货币政策的放松将会是逐渐和轻微的。短期内，主要的努力将会是向去年11月以来受紧缩信贷影响最大的中小企业提供信贷。因此，未来数月内，贷款配额可能会放松以满足中小企业的需求；人民币升值的步伐将会放慢，下半年可能出现上下波动。

    但巴曙松表示，中国当前处于经济转型和结构调整的压力集聚期，在全球通胀压力和国内转型压力的叠加之下，中国的通胀压力也有长期化的趋势，短期内不宜匆忙放松货币政策。

    社科院金融研究所所长李扬认为，实施从紧的货币政策，并不是要靠它来“独木撑天”，而是要通过保持货币环境的稳定，为解决各种主要来自供给面和其他领域、渠道的问题，创造必要的条件。既然物价上涨的势头已经平缓，经济增长速度也已开始下降，我们需要用一点时间来观察这种走势是否继续，从而形成趋势，然后再决定政策取向。因此，下半年的货币政策操作，不宜有频繁和较大的动作，尤其要慎用利率和准备金手段。

    但李扬同时表示，本轮物价上涨的主要原因并不来自总需求方面，以从紧的货币政策为主体的需求管理政策，不能有效抑制当前的物价上涨，反通胀需要采取财政政策等其他手段，需要多种政策组合。如果不断地在需求面进行调控，不仅不能解决问题，而且会带来负作用。

    3、 财政政策或更积极

    “短期内不宜匆忙放松货币政策，但需要更为积极有力的财政政策来保证经济增速，包括实施减税、加大向低收入群体补贴力度、促进和扶持企业的技术进步等。”巴曙松说。

    “减税不仅可以降低企业转型中的成本，也有利于理顺国民收入分配的关系，同时减税也是增加企业支出、扩大内需的有效手段，这最终将使国家财力得到可持续的增长。”巴曙松表示，应该实施更为灵活的税收政策，适当降低企业经营的税收特别是受到紧缩影响较大的中小企业的税收，同时着重把税收优惠投向那些为内需而生产、积极推动技术进步的企业，以推动经济转型进程。除了减税之外，财政政策可做的事情还很多，包括在高物价条件下加大对低收入人群的财政补贴和援助；完善社会保障体系；积极准备一些重大基础设施建设项目作为储备；在劳动力从被淘汰的企业转移到新的企业时提供培训等。

    “应当进一步发挥财政政策的作用，对一些财政补贴进行适时适度调整，提高老百姓对高物价的承受能力。”全国人大财经委经济室主任李鲁阳表示，在高物价时期，对低收入人群可以采取实物补贴而非货币补贴。此外，可以提高个人所得税起征点，以刺激内需。

    “财政政策将向更加积极的方面转变。”国务院发展研究中心研究员张立群表示，从上半年的情况看，CPI已经出现走稳趋势，而生产资料价格仍居高位，这虽然不会直接影响居民生活，但如果企业难以承受的话，压力将进一步向消费者传导。未来应通过减税增支措施，改善企业的经营环境，有针对性地引导产业结构调整升级，促进经济发展方式转变。

    4、稳定资本市场或成新任务

    “稳定资本市场和房地产市场成为宏观调控的新任务。”申银万国分析师李慧勇表示，从国际上看，今年以来国际金融危机频繁，美国次贷危机、越南金融动荡都对经济和金融稳定产生了重要影响。从国内来看，居民金融资产的多元化以及房地产成为国民经济的支柱产业，资本市场和房地产市场对经济和金融稳定的重要性明显提升。这迫使着眼于宏观经济的宏观调控更加关注资产市场的问题。从今年以来的实际情况看，通货膨胀压力较大，而国家并没有使用对控制通胀预期比较有效的利率政策，除了受美国利率政策的掣肘之外，也有稳定资本市场和房地产市场的考虑。因此，也可以预期，在下半年出台宏观政策时，国家也会充分考虑其对房地产市场和资本市场的影响。

    对此，巴曙松认为，必须关注资本市场调整可能对实体经济带来的影响。但对于当前资本市场价格的波动要客观看待，不能仅强调当前的下滑而忽视过去的大幅上涨。在某种意义上，房地产市场和股票市场一定程度上都可以说是国民经济的晴雨表，这些行业的调整也反映了整个中国经济周期回落的趋势，以及正在进行的结构调整的转型压力。

    巴曙松认为,“从政策逻辑上，无论股市还是房地产市场，治本之策还是促进经济的又好又快发展，以及完善资本市场和房地产市场在调整时期显示出来的一些制度的缺陷与不足，不能寄望于短期的救市政策；与其寄望于救市来强化政策市色彩，还不如更多强调治市，通过建立良好的市场发展的环境、保护投资者的合法权益，来促进市场的健康发展。”（广西经济信息中心预测部综合整理）